「杰瑞股份」19H1业绩预增150%至180%,高增长持续超预期「东吴机械陈显帆」

时间:2019-07-13 来源: 星座
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Investment Rating: Buy (Maintain)

Event

Jereh shares disclosed the 2019 semi-annual performance forecast, and the first half of the year is expected to be 465 million yuan to 521 million yuan, a year-on-year growth rate of 150% to 180%.

Investment points

1 High performance growth rate, continuous improvement in volume and price logic:

According to the company's performance forecast, under the promotion of the national energy security strategy, China's investment in unconventional oil and gas resources, especially shale gas resources, has increased investment in exploration and development, which has brought strong demand for oil and gas equipment and services in China, thus promoting the company's drilling and completion. Orders for product lines such as equipment and oilfield technical services continued to grow at a high rate. According to the investigation of our industrial chain, in 2019, CNPC's centralized bidding for fracturing equipment increased significantly compared with 2018, while private enterprises also increased capital expenditure and the total purchase of fracturing equipment increased. Fracturing equipment has been in short supply for a year, and the price of equipment has been adjusted to some extent. Therefore, we believe that the continued high growth of the company's performance is mainly due to the increase in profits caused by the rising volume and price of equipment.

2 Expected difference 1: The company's operation is less affected by oil prices

xx市场普遍认为,石油服务类股票的表现与油价有很强的相关性。但是,我们认为公司开发非常规天然气,特别是页岩气开发,是业绩的主要来源。页岩气的开发是基于国家能源供应的需求,而且由于国内能源安全日益重要,对页岩气等非常规天然气的政策支持是可持续的;另一方面,进口管道燃气,进口LNG相比之下,页岩气具有一定的经济性,因此页岩气开发正在逐渐自发化。因此,我们认为公司的业绩受油价波动的影响较小。

3预期差异2:页岩气开发持续强劲

2020年后,市场对页岩气开发的可持续性存在一定的差异。我们认为石油和天然气的自给率较低,给能源安全和外汇带来很大压力。对石油和天然气的政策支持将继续下去。最近延长非常规天然气的补贴时间也证实了我们的判断。另一方面,随着技术的进步和产量的增加,页岩气开发经济逐步反映,经济自发产生的意愿增强,中国页岩气资源丰富,行业预期继续高速增长。

4预期差异3:石油服务业务的高增长预计将成为公司业绩的新增长点

该公司的石油服务业务起步较晚,初始毛利率较低。市场普遍认为,公司的业绩增长来自设备,石油服务业务的盈利能力预计会很低。然而,自2019年以来,该公司的石油服务团队继续突破四川和其他地区的日常压裂段数量。预计技术进步和规模效应将显着改善国内石油服务部门的盈利能力。我们预计石油服务业务有望成为公司新的业绩增长极。

盈利预测和投资评级

该公司是国内压裂设备的领导者。在能源供应和供应的背景下,国内石油服务业有望继续繁荣发展。基于公司数量和价格逻辑的不断改进,我们修改了公司的业绩预期。据估计,公司2019 - 21年的净利润分别为12.04亿元,16.08亿元和29亿元,相当于PE 19,14,11倍。价格为31.42元,相当于2019年PE的25倍,维持“买入”评级。

风险警告

油价波动风险;汇率变动风险;市场推广低于预期

杰瑞的三大财务预测表

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感谢您支持东吴陈陈帆团队

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东吴机械研究团队荣誉

2017年新财富最佳分析师机械工业第二名

2017年金牛奖最佳分析师高端装备行业第二名

2017年卖方分析师水晶球奖机械工业第五名

2017年城市组合机械行业年度超额收益率第一名

2016年新财富最佳分析师机械工业第四名

2016年金牛奖最佳分析师高端装备行业第四名

2016年城市组合机械行业年度超额收益率第一名

陈先凡东吴研究所副所长,董事总经理,制造组组长,机械军工行业首席分析师(广泛行业报道)

2017年,机械行业在新财富中排名第二,2016年新财富排名第四,2015年新财富排名第三,2014年新财富排名第二;该团队在2012 - 2013年赢得了新财富的第一名。伦敦大学学院机械工程学士和金融硕士。 4年的银行经验。 2011年至2015年,他担任中国银河证券机械行业首席分析师。 2015年加入东吴证券。

周二双高级分析师(工程机械,锂电池,半导体设备,智能制造,电梯,核电设备)

英国约克大学金融管理学士和金融硕士,六年机械研究经验,于2013年加入东吴证券。

倪正阳分析师(激光,石油服务,OLED,铁路,船舶,新材料)

南京大学材料科学学士,上海交通大学材料科学硕士。 2016年加入东吴证券。

朱贝贝研究助理(智能制造)

武汉大学理学学士,上海国家会计学院会计学硕士。 2018年加入东吴证券。

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